Автор: Сергей Афанасьев
- В РФ не введен в практику императив «моральной экономики».
В годы моей работы с представителями «частных финансовых домов»
ими декларировался основной стратегический постулат: «Деньги – это не счётные элементы! Деньги – это мера справедливости, ответственности и памяти».
Пример из «исламской экономики»:
А) Закят (раздача милостыни) – обязателен;
Б) Введение элементов «исламской экономики» началось на последнем кризисном этапе Бретонн-Вудской финансовой системы, начиная с 1968 года. До этого действие законов «исламской экономики» в исламских странах не позволяло им присоединиться к мировой финансовой системе во многих вопросах.
Прежде всего шариатом запрещен ссудный процент (риба). Смысл риба состоит в том, что прибыль, которая зависит лишь от срока и размера сделки, является нечестной и безнравственной. поскольку не отражает успешность применения вложенных средств. Честная прибыль — та, в результате которой производится какой-то продукт и которая получена в процессе деятельности, увеличивающей благосостояние общества. Из этого вытекает следующий запрет — на спекулятивную деятельность, мейсир. Кроме того, незаконными считаются операции, сопряженные с чрезмерным риском и неопределенностью — гарар.
Соответственно, исламским финансистам пришлось придумывать инструменты, которые не противоречили бы нормам шариата. В первую очередь такие инструменты появились в торговых операциях,например, мурабаха подразумевает покупку банком от лица клиента некоторых товаров с последующей их продажей с наценкой, которая формирует доход банка. Если товары продаются в рассрочку, то это называется бай муаджал. Существует и исламский аналог лизинга — иджара.
Обыкновенному (в нашем понимании) кредиту соответствует кард-аль-хасан — ссуда, которая не требует процента в традиционном представлении. При возврате денег клиент по своему усмотрению (но иногда и по предписанию банка) выплачивает ему некоторую комиссию за предоставленные услуги в размере нескольких процентов. Кстати, именно практика комиссий за различные виды услуг составляет основной доход исламских банков. Но банк имеет возможность извлекать прибыль, заключив с предпринимателем договор мушарака. При этом участники становятся партнерами в реализации некоего проекта, в результате которого прибыль, как и убытки, в определенных оговоренных заранее долях распределяется между ними. Странам, живущим по законам шариата, пришлось изобретать и собственный вид страхования — такафул.
Однако самый популярный инструмент, получивший широкое распространение не только в исламских странах, — это облигации сукук (похож на сертификат долевого участия, но без «памяти» и ответственности). Существует несколько видов сукук (по эмитенту — государственные или корпоративные, а также по характеру актива). Это не деньги, предоставленные взаймы для перепродажи кредита. Фактически инвесторы сукук становятся совладельцами некоего инвестиционного проекта и получают от этого проекта прибыль, а не проценты по долгу».
Таким образом, соблюдается основной стратегический постулат: «Деньги – это не счётные элементы! Деньги – это мера справедливости, ответственности и памяти».
В) Исламское право запрещает сделки-пари, поэтому исламские банки и фонды не вкладывали деньги на рынках большинства производных инструментов, включая и рынок CDO/CBO (collaterized debt/bond obligations), наиболее пострадавший от мирового финансового кризиса (общий рынок исламских финансовых инструментов составляет, по разным оценкам, до двух триллионов долларов),
(Саудовская Аравия = 50%, Малайзия = 25% всей «исламской экономики»).
Г) Сукук, вероятно, является одним из наиболее востребованных финансовых инструментов для инфраструктурных проектов. Действительно, значительную долю рынка сукуков занимают правительства, выступающие в качестве «заемщиков». При этом в качестве актива, как правило, используется земля, а привлеченные средства идут на финансирование строительства крупных объектов. Таким образом, сукук хорошо приспособлен для фондирования деятельности частно-государственных партнерств.
В настоящее время рынок сукуков, обеспеченных российскими активами, повторяет опыт рынка секьюритизации российских активов. На указанном рынке просматривается явный дисбаланс между трансграничными сделками и сделками, в которых эмитент облигаций учрежден в России. Естественно, этот дисбаланс явно не в пользу национальных сделок.
Сукук не только никак не урегулирован в российском законодательстве, но и вообще не упомянут в нормативных правовых актах (такая же ситуация с мурабахой). Возможно, эта ситуация будет исправлена в правильном законопроекте «Об инфраструктурных облигациях».
RE: Инфраструктурные облигации имеют ряд признаков, отличающих их от корпоративных облигаций и облигаций, выпускаемых публичными образованиями: (1) длительный период обращения инфраструктурных облигаций (как правило, 15-30 лет), что соответствует среднему сроку реализации проекта, т.е. сроку строительства/ модернизации объекта и периоду эксплуатации (окупаемости) проекта; (2) специфическое обеспечение (государственные и муниципальные гарантии или так называемые “квазигарантии”, банковские гарантии и поручительства, залог прав по проектным соглашениям, страхование рисков и др.); (3) специфическая база инвесторов (как правило, пенсионные фонды, страховые компании, банки развития); (4) целевой характер использования средств от размещения инфраструктурных облигаций: устанавливается перечень объектов или виды работ (услуг), финансируемых за счет средств, полученных от размещения облигаций; и (5) выпуск инфраструктурных облигаций осуществляется, как правило, на основании концессионного соглашения или соглашения о ГЧП между государством (на федеральном или региональном уровне) или муниципальными органами власти, с одной стороны, и проектной компанией, осуществляющей эмиссию облигаций, — с другой.
RE: Важная особенность состоит в том, что в России выпуск инфраструктурных облигаций возможен только частными юридическими лицами. Это обусловлено невозможностью обеспечить целевое расходование денежных средств от выпуска инфраструктурных облигаций публичной стороной. Данное ограничение следует из принципов Бюджетного кодекса РФ, которые не допускают привязку конкретных государственных доходов к конкретным расходам, в связи с чем выпуск целевых инфраструктурных облигаций для финансирования конкретного проекта Российской Федераций, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием невозможен. Определение “инфраструктурной облигации” в Законопроекте об ИО также содержит указание на единственно возможного эмитента инфраструктурных облигаций — “специализированную проектную организацию”, которая может быть создана в форме общества с ограниченной ответственностью или открытого акционерного общества.
Д) Налогообложение. По своей структуре и экономической сути сукук похож на операцию РЕПО. При операции РЕПО сначала одна сторона продает другой стороне ценные бумаги (первая часть сделки РЕПО), а потом другая сторона продает первой стороне те же ценные бумаги в том же количестве (вторая часть сделки РЕПО). При этом цена ценных бумаг по сделке РЕПО может существенно отличаться от их рыночной цены. В отношении операций РЕПО с ценными бумагами Налоговый кодекс РФ вводит специальный режим. Так, согласно ст. 282 НК РФ, стороны освобождены от уплаты налога на прибыль при реализации ценных бумаг по первой и второй части сделки РЕПО. В случае с сукуком между сторонами фактически заключается сделка РЕПО, но, как правило, не с ценными бумагами, а недвижимым имуществом или правами требования. Отсутствие специального налогового режима таких операций влечет возникновение обязанностей по исчислению и уплате налога на прибыль при приобретении и обратной продаже имущества. Кроме того, в России возникнет и налог на добавленную стоимость.
RE: Возможные эксперты по «моральной экономике»:
— Валерий Степанов (д.э.н., РАН);
— Александр Пыжиков (д.и.н.);
— Феликс Разумовский (историк, писатель);
— Александр Аузан (д.э.н., МГУ);
— Ярослав Кузьминов (д.э.н., ВШЭ);
— Александр Бузгалин (д.э.н., МГУ);
— Кирилл Ратников (юрист, финансист);
— Виталий Тамбовцев (д.э.н., МГУ);
— Валерий Туганов (физик, экономист);
— Елена Ведута (д.э.н., МГУ);
— Константин Сонин (математик, экономист);
— Виктор Полтерович (д.э.н., РАН);
— Андрей Шаститко (д.э.н., МГУ);
— Юрий Осипов (д.э.н., МГУ);
— Георгий Клейнер (д.э.н., РАН);
— Евсей Гурвич (математик, экономист);
— Василий Галин (историк, экономист);
— Андрей Колганов (д.э.н., МГУ);
— Михаил Мокий (д.э.н., ГУУ);
— Олег Виханский (д.э.н., МГУ);
— Анатолий Пороховский (д.э.н., МГУ)
2. «Долговая экономика» — актив «моральной экономики».
Формирование депозитной базы – пассив «моральной экономики».
RE: В 1863 году в Германии была определена стратегия экономического развития на 50 лет, основными положениями были:
— гос. регулирование;
— социальная экономика;
— создание среднего класса;
— индикативное планирование.
Россия готова была повторить эту стратегию в 1865 году!
В СССР такая стратегия действовала (при неограниченной фиатной эмиссии), в России, начиная с 1992 года по наст. время – нет.
Таким образом, главный вопрос: «Как печатать неограниченные деньги?», чтобы не нарушать установившиеся реалии мировых финансово-экономических отношений.
3. «Тайный вальс» ремарок и долговых индексов P-1.
RE: Оборот около 50% акций находится в виртуальном пространстве (NASDAQ — AMEX).
RE: BIS (Банк международных расчётов, Базель) был создан в 1930 году 5-ю ЦБ cтран: Бельгия, Франция, Великобритания, Германия, Италия – в связи с планом Юнга.
RE: 263-й Китайский план.
RE: План «Виртуальной экономики».
RE: Мировой товарный оборот – 7 трлн.$ CША (2016);
Мировой финансовый оборот – 742 трлн.$ США (2016);
Т.о. в мире на 100 $ денег, товаров только на 95 центов (в 106 раз).
RE: Ипотечные бумаги Китая эмитированы на всего 750 млрд. $ в год.
RE: Размер активов под управлением крупнейшей международной инвестиционной компании Black Rock (Чёрная Скала) (США) — 5,1 трлн.$, с косвенным размещением через «дочки» до 11.2 трлн.$ (2016).
RE: Должны быть «дирижистские» меры, если нет возможности эмиссии в гос. масштабах (Д.Тобин).
RE: После 2018 года (в контексте Базеля III) при создании новой «валютной корзины» для 4-х глобальных корпораций (Ростех, Росатом, Роскосмос, Газпром) и 8 секторальных корпораций (транспортный сектор, социальный синдикат, с/хозяйство, оборонный сектор, интеллектуальный сектор, промышленность группы I, промышленность группы II, финансовый и страховой сектор) могли бы предложить стратегию кредитования «резервного кредита» (stand-by arrangement) и кредитования по «резервным долям» МВФ с механизмом перестраховки активами:
* P-1, P-1s;
* «двойных гарантийных» ФРС;
* Салли Мэй;
* адаптационных интеллектуальных активов РФ
с возможной организацией «специального фонда доп. кредитования МВФ (по типу фонда Виттевеена) с блокирующим пакетом у РФ.
RE: Примеры: a) подписи на акции BIS группой во главе с JP Morgan;
b) спец. фонды МВФ по типу кредитования «буферных запасов» №2772-(69)/47 и «нефтяного» №4913-(75)/207.
RE: Алгоритм ЦЭМИ РАН использования национального богатства РФ позволяет получать дополнительно около 150 млрд.$ США в год.
RE: По оценке Отделения экономики РАН и Института оценки госсобственности РАН реальная величина нац. богатства России около 450 трлн.$ США (оценка академика Дмитрия Львова).
При этом известно, что 85% — это природные богатства (с-2, с-3).
В мире на 1$ США ликвидных активов приходится около 11$ США финансовых ресурсов.
Следовательно, 450 трлн.$ Х 11$ = примерно 5 квадриллионов $ США
RE: Проблема введения нового SDR:
- парадокс Роберта Гриффина;
- сеньораж около 15 млрд.$ с каждой страны G-7;
- пересмотр квот (Китаю дали квоту №3, но вряд ли это не подлежит пересмотру, в лучшем для Китая случае, до 2047 г.)
RE: В мае 2013 года принята стратегия научно-технического развития США (под эгидой Академии искусства и науки США) [доклад ARISE 2]. Таким образом подтверждено философское обоснование развития «моральной экономики» (у Китая – аналогичная программа «973» в 1998 году).
RE: Создание инклюзивных финансовых секторов в целях развития («Синяя книга»). ФКР ООН, ПРООН, ФАО [2005, Женева, МОТ].
RE: 02.04.2009 в Великобритании группа G-8 увеличила средства МВФ на 0,5 трлн.$., доведя суммарно до 0,217+0.5=0,717 трлн.$.
RE: В декабре 2013 в Лондоне ввели «интегрированный стандарт». Это нормативная база для ведущих мировых фондовых бирж.
RE: Исландский экономист Трайн Эггертсон сформулировал «обобщенную теорему Коуза» (рынок выдержит финансовую революцию).
RE: Краткосрочная стратегия:
- формировать стандарты «многостороннего клиринга»;
- формировать «оборотный базис» форфейтинга и факторинга;
- налоги сократить и фиксировать;
- при росте гос. задолженности можно кратковременно (около 5 лет) отпустить инфляцию (так при долге в 1000 млрд.$ и инфляции в 5% годовых снижение реальной задолженности – 50 млрд.$)
RE: Университет Мичигана подтвердил генетическое сходство 29 племён американских индейцев с ДНК народов Сибири. Племя Дакота в 2007 году (+ племена в 4 штатах) начали эксперименты в рублях (повторная инициатива по формированию NEW FED).
RE: LR (отношение капитализации к прибыли) превышает уровень 45:1, т.е. «прямая» окупаемость более 45 лет, а по полю NASDAQ – около 60 лет!
RE: Мировая финансовая революция, «схлопнет мыльные фиатные пузыри», вводя в оборот «математические деньги» «цветной экономики».
Основная диспозиция «управляемого эмиссионного хаоса»:
- блокчейн vs биткоин;
- протокол передачи транзакций vs расшифровки числовых рядов основ на криптографических хэш-функциях
При этом долговые обязательства по P-1, P-1s продолжат вальсировать (пролонгациями).
Таким образом, императивы «моральной экономики» в России необходим и должен появиться до весны 2025 года (чтобы не опоздать). А результаты «спортивного вальса» ремарок и P-1 должны оценить мировые экономические гуру, как это бывает на чемпионатах мира по спортивным танцам.
